Greg Abel CEO คนใหม่ของ Berkshire Hathaway ยืนยันในจดหมายถึงผู้ถือหุ้นฉบับแรกว่า โครงสร้าง วัฒนธรรมองค์กร และแนวทางการบริหารที่วางโดย Warren Buffett และ Charlie Munger จะยังคงเป็นแกนหลักของบริษัทต่อไป โดยไม่เปลี่ยนทิศทางสำคัญที่ใช้มาหลายทศวรรษ แม้เจ้าตัวจะไม่พยายามเขียนจดหมายในสไตล์เล่าเรื่องแบบ Buffett ก็ตาม
ยึดวัฒนธรรมเดิม เน้นงบดุลแกร่ง–เงินสดเป็น “dry powder”
Abel ระบุว่าได้ส่งจดหมายถึงพนักงานล่วงหน้าเพื่อย้ำว่าค่านิยมและวัฒนธรรมของ Berkshire จะ “คงอยู่ตลอดไป” พร้อมให้ความสำคัญกับการรักษา “fortress-like balance sheet” ด้วยการถือสภาพคล่องระดับสูง เพื่อให้บริษัทพร้อมใช้เงินสดเป็น “dry powder” สำหรับดีลลงทุนในอนาคต โดยย้ำว่าการถือเงินสดจำนวนมากไม่ได้สะท้อนการ “ถอยจากการลงทุน” แต่เป็นผลของการรอจังหวะและคัดเลือกดีลอย่างมีวินัย
ในประเด็นการใช้เงินสด Abel เดินตามกรอบเดิมของ Buffett ชัดเจน โดยย้ำว่าบริษัทจะทำ share buyback เฉพาะเมื่อราคาหุ้นต่ำกว่าประเมินมูลค่าที่แท้จริงอย่างระมัดระวัง เพื่อให้เกิดประโยชน์ต่อมูลค่าหุ้นต่อหน่วยของผู้ถือหุ้นที่เหลืออยู่ ทั้งนี้ Berkshire ไม่ได้ทำ buyback เพิ่มเลยตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2024 ขณะเดียวกันยังคงไม่จ่ายเงินปันผล โดยให้เหตุผลว่าตราบใดที่การนำกำไรสะสมกลับไปลงทุนสามารถสร้างมูลค่าตลาดต่อผู้ถือหุ้นได้มากกว่า 1 ดอลลาร์ต่อทุก 1 ดอลลาร์ที่เก็บไว้ บริษัทจะยังไม่เปลี่ยนนโยบาย
ตัวเลขล่าสุดระบุว่าเงินสดรวมของ Berkshire ณ สิ้นไตรมาส 4 ปีที่ผ่านมาอยู่ที่ 373.3 พันล้านดอลลาร์ ลดลง 2.2% จากไตรมาสก่อนหน้า แต่หากตัดเงินสดของ BNSF และหัก T-bills ที่ต้องชำระออก ยอดเงินสดสุทธิเพิ่มขึ้น 4.1% เป็น 369.0 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานไตรมาส 4 ลดลง 29.8% มาอยู่ที่ 10.2 พันล้านดอลลาร์ โดยธุรกิจประกันภัยด้าน underwriting ลดลง 54% รายได้ลงทุนจากประกันภัยลดลง 25% ขณะที่ BNSF เติบโต 5.3% และกลุ่ม manufacturing, service และ retailing เพิ่มขึ้น 3.3%
แบ่งบทบาทบริหารชัดเจน–ชูทีมผู้บริหารขึ้นเวทีผู้ถือหุ้น
ด้านโครงสร้างการบริหาร Abel ระบุชัดว่าความรับผิดชอบสูงสุดของพอร์ตหุ้นจดทะเบียนอยู่ที่ตัวเขาในฐานะ CEO โดยให้ Ted Weschler บริหารราว 6% ของพอร์ต ต่อเนื่องจากส่วนที่ Todd Combs เคยดูแลก่อนย้ายไป JPMorgan เมื่อเดือนธันวาคมที่ผ่านมา สำหรับธุรกิจประกันภัย Abel กล่าวถึงบทบาทยาวนานของ Ajit Jain แต่ไม่ได้เปิดเผยแนวทางสืบทอดตำแหน่งในอนาคต ส่วนการลงทุนใน Kraft Heinz เขายอมรับเพียงว่าผลตอบแทน “ต่ำกว่าที่น่าพอใจ” โดยไม่ระบุทิศทางว่าจะลดหรือเลิกถือหุ้น
Berkshire ยังปรับรูปแบบงานประชุมผู้ถือหุ้นประจำปีที่จะจัดขึ้นวันที่ 2 พฤษภาคมใน Omaha โดยช่วงถาม–ตอบภาคเช้าจะมี Abel และ Jain ตามปกติ แต่ช่วงบ่ายจะมี Abel ร่วมเวทีกับ Katie Farmer ผู้บริหาร BNSF และ Adam Johnson ผู้บริหาร NetJets และประธานกลุ่ม consumer products, service และ retailing ซึ่งเป็นตำแหน่งใหม่ที่เพิ่งตั้งขึ้นช่วงปลายปีที่แล้ว สะท้อนการให้ผู้บริหารธุรกิจหลักออกมาสื่อสารกับผู้ถือหุ้นมากขึ้น
มุมมองนักวิเคราะห์: มูลค่าพื้นฐานยังต่ำกว่าราคา–คาดใช้เงินสดเชิงรุกขึ้น
ด้านมุมมองนักวิเคราะห์ Chris Bloomstran ประธานและ CIO ของ Semper Augustus Investments ประเมินว่า intrinsic value ของ Berkshire ปีที่แล้วเพิ่มขึ้น 9.3% สู่ระดับ 1.1 ล้านล้านดอลลาร์ หรือเทียบเท่า 855,396 ดอลลาร์ต่อหุ้น A และ 570 ดอลลาร์ต่อหุ้น B สูงกว่าราคาตลาดปัจจุบันราว 13% พร้อมคาดว่าหุ้น Berkshire สามารถให้ผลตอบแทนเฉลี่ยปีละ 10–12% ในช่วงสิบปีข้างหน้า โดยมองว่า Abel อาจใช้เงินสดส่วนเกินของบริษัทเชิงรุกมากกว่ายุค Buffett ด้วยการหาผลตอบแทนสูงกว่าการถือ U.S. Treasuries ในระดับปัจจุบัน
