บริษัทเครื่องประดับสัญชาติจีน Laopu Gold ยังคงถูกมองว่ามีโอกาสเติบโตต่อ แม้ราคาทองคำจะผันผวนรุนแรงในช่วงล่าสุด โดยราคาหุ้นที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงปรับตัวลงเพียงเล็กน้อยตั้งแต่ต้นปี ขณะที่โบรกเกอร์รายใหญ่ยังคงให้มุมมองเชิงบวกต่อหุ้นตัวนี้
ในช่วงสองปีที่ผ่านมา Laopu ซึ่งมีฐานในกรุงปักกิ่ง กลายเป็นผู้เล่นหน้าใหม่ที่โดดเด่นในตลาดเครื่องประดับหรูของจีน โดยเน้นงานดีไซน์ทองคำแบบงานฝีมือและการวางตำแหน่งแบรนด์ในกลุ่มลูกค้าระดับบน ความนิยมที่เพิ่มขึ้นในปีที่ผ่านมา ทำให้ราคาหุ้นให้ผลตอบแทนรวมมากกว่า 160% สอดรับช่วงที่ราคาทองคำพุ่งขึ้นแรง
ผลประกอบการแกร่งท่ามกลางทองคำผันผวน
อย่างไรก็ดี ราคาทองคำได้ปรับฐานลงราว 20% จากจุดสูงสุดในเดือนมกราคม ลงมาทำระดับต่ำสุดในรอบสี่เดือนเมื่อวันที่ 23 มีนาคม ขณะที่ Laopu รายงานว่ากำไรสุทธิไตรมาสแรกอย่างน้อย 3.6 พันล้านหยวน ส่งผลให้ราคาหุ้นปรับลงเพียง 0.16% ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน สะท้อนความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่อศักยภาพการทำกำไรของบริษัทในภาวะราคาทองผันผวน
JPMorgan ยังคงให้น้ำหนัก “overweight” กับหุ้น Laopu พร้อมให้ราคาเป้าหมาย 1,296 ดอลลาร์ฮ่องกง สูงกว่าราคาปิดล่าสุดที่ 617 ดอลลาร์ฮ่องกงมากกว่าสองเท่า โดยประเมินว่าบริษัทมีความยืดหยุ่นเชิงกลยุทธ์ท่ามกลางความผันผวนของตลาดทองคำ และมีประสบการณ์ด้านการกำหนดราคาสินค้ามานานกว่า 17 ปี แม้ในช่วงที่ราคาทองคำอยู่ในทิศทางขาลง
จุดแข็งสำคัญของ Laopu คือการสร้างภาพลักษณ์สินค้าเชิงลงทุน ผ่านการปรับขึ้นราคาสินค้าอย่างสม่ำเสมอและการจำกัดการลดราคา รวมถึงการเลือกเปิดสาขาเฉพาะในศูนย์การค้าระดับไฮเอนด์ในจีน HSBC ระบุว่า แม้ราคาทองคำจะย่อตัวลงจากจุดสูงสุด แต่ Laopu ยังสามารถปรับขึ้นราคาสินค้าในช่วงดังกล่าวได้ สะท้อนพลังของแบรนด์ที่ช่วยลดการพึ่งพาวัฏจักรราคาทองคำ โดยยังคงคำแนะนำ “buy” แม้ปรับลดราคาเป้าหมายเหลือ 950 ดอลลาร์ฮ่องกง เนื่องจากต้นทุนที่สูงขึ้นจากความเสี่ยงด้านราคาทอง
โครงสร้างลูกค้าและฐานะ “แบรนด์หรู”
ในด้านโครงสร้างลูกค้า Morgan Stanley ระบุว่าอัตราการซื้อซ้ำคิดเป็น 38% ของยอดขาย Laopu ในปี 2025 และมีสัดส่วนสูงขึ้นในไตรมาสแรกของปี 2026 ขณะที่การใช้จ่ายต่อหัวเพิ่มจาก 50,000 หยวนในปี 2024 เป็น 85,000 หยวนในปี 2025 ทำให้สถาบันมองว่า หากดีมานด์ยังแข็งแกร่งต่อเนื่องแม้ราคาทองอ่อนตัว หุ้นมีโอกาสถูกประเมินมูลค่าใหม่บนฐาน “แบรนด์หรู” มากกว่าการเป็นเพียงตัวแทนราคาทอง โดยให้คำแนะนำ “overweight” และราคาเป้าหมาย 1,010 ดอลลาร์ฮ่องกง
กระแสของแบรนด์จีนรุ่นใหม่อย่าง Laopu ยังสะท้อนการเปลี่ยนแปลงในตลาดสินค้าหรูของจีน หลังผู้บริโภคระมัดระวังการใช้จ่ายมากขึ้น และแบรนด์ตะวันตกต้องเร่งปรับกลยุทธ์ในตลาดท้องถิ่น รายงานของ Rothschild คาดการณ์ว่ายอดขายของ Laopu ในปี 2025 น่าจะสูงกว่ายอดขายเครื่องประดับของ Richemont ในจีน รวมถึงแบรนด์ Cartier แสดงให้เห็นการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นระหว่างแบรนด์หรูจีนและแบรนด์สากล
มุมมองต่างกันของสถาบันการเงิน
อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่ทุกสถาบันที่ยังมองบวกต่อเนื่อง Bank of America Securities ปรับลดคำแนะนำหุ้น Laopu จาก “buy” เป็น “neutral” เมื่อวันที่ 26 มีนาคม โดยให้เหตุผลจากความผันผวนของราคาทองคำและแนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอลง แต่ยังให้ราคาเป้าหมายที่ 774 ดอลลาร์ฮ่องกง ซึ่งยังสะท้อนอัพไซด์ราว 25% จากราคาปิดล่าสุดของหุ้นบริษัทเครื่องประดับรายนี้
